Ралли на американском фондовом рынке заслуживает уважения

US stock market rally deserves respect
Для того, чтобы избежать фискального обрыва Вашингтону необходим рост.


Все знают что произойдет, если демократы и республиканцы до конца года не договорятся по поводу фискального обрыва. Американская экономика провалится в короткую и неглубокую рецессию, уровень безработицы возрастет на фоне роста налогов и сокращения расходов.

Хоть это и не очень хорошо для экономики, но это позволило бы существенно сократить дефицит федерального бюджета. при этом, цены на фондовом рынке вероятнее всего упадут. но пока Фондовый рынок на удивление хорошо держится. практически, на уровне годовых максимумов, несмотря на отсутствие прогресса в вашингтоне.

Как мы знаем, умный в гору не пойдет, умный гору обойдет. даже если этот обход оставит после себя массу нерешенных проблем. К сожалению, слишком мало обсуждались положительные последствия такого обхода. Это печально, потому что если бы обе стороны больше знали о возможностях для роста, они бы меньше одобряли вариант падения.

Дело в том, что экономика США чувствует себя достаточно хорошо, несмотря на постоянную неопределенность в области налогово-бюджетной политики. Конечно, реальный ВВП растет нестабильно, но он колеблется около 2-2,5% в год последние три года. Однако, если исключить государственные расходы, он растет 3-3,5% в год. Другими словами несельскохозяйственный бизнес выходит за рамки так называемого «нового нормального» сценария структурного сокращения потенциала роста экономики.

Это очень впечатляет, учитывая недостаточное инвестирование в жилищный сектор, на фоне общего оживления экономики. если фискального обрыва не произойдет, то строительная индустрия может внести существенный вклад в обеспечение устойчивого роста народного хозяйства в следующем году.

Ключевым элементом в этом является цена на жилье, которая за 10 месяцев текущего года выросла на 11% в среднем по палате стране. и это произошло впервые после падения на 33%, которое продолжалось с июля 2006 года по январь 2012.

Если цены на жилье продолжат расти, то это обнадежит покупателей, особенно, тех домовладельцев, которые понесли убытки после того, как их собственность упала в цене на треть. если США смогут избежать фискального обрыва, то индекс S&P500 может прорваться к новому рекордному максимуму уже в начале 2013 года.

Все ралли с 2009 года были подобны Rodney Dangerfield (американский комик, ныне покойный). При жизни он все время жаловался, что не получает уважения. На бычьем рынке прошла серия мощных ралли, безо всякого уважения прерываемых приступами паники под названием «Конец игре». А, ведь, несмотря на надвигающийся фискальный обрыв, беспорядок в Европе, нестабильность на ближнем востоке и напряженность в южно-китайском море, индекс потерял всего 3,3 процента от сентябрьского максимума.

Скептики говорят, что рынки не могут преодолеть «стену страха». Идут разговоры о смерти «культа справедливости». Инвесторы отказались от акций розничных сетей и бегут в облигаций. Объем торгов на NYSE снижаются. Программа количественного смягчения, цель которой подержать рынок акций может потерять свою эффективность.
Даже если фискальный обрыв будет обойден, рост доходов остановился, и не возобновится в следующем году до тех пор, пока мировая экономическая активность отягощена рецессией в Европе и замедлением роста в Китае. Потенциал роста прибыли практически исчерпан.
Согласно прогнозам горе-аналитегов ученых мужей, таких как Bill Gross, Robert Gordon, Jeremy Grantham и Kenneth Rogoff акции подешевеют, но так и не вырастут.

Короче говоря, долгосрочные перспективы для роста слабы, потому что уровень долга слишком высок, а производительность слишком низка.

Что же, может быть и так, но экономика США оказалась удивительно устойчива. Информационно-технологическая революция, которая началась в 1990-х годах, принесла бесчисленные инновации в области энергетики, здравоохранения, образования, робототехники и других отраслях.

Мировая экономика, следовательно, тоже докажет свою «упругость» — Европа медленно восстанавливается после рецессии, а экономика Китая растет более быстрыми темпами. этого должно быть достаточно для повышения роста доходов компаний, входящих в S&P500, на 5-7 процентов. в целом, индексы должны расти в следующем году.

Если решение по фискальному обрыву будет найдено, то бычий рынок продолжится и рано или поздно (скорее рано) рост возобновится, если нет, то произойдет коррекция, которая даст прекрасную возможность купить много подешевевших бумаг.

В любом случае, после фискального обрыва появятся другие нерешенные вопросы, которые обеспечат нам основу для других ралли.

***
Edward Yardeni is president and chief investment strategist at
Yardeni Research
P.S. От меня лично. Скорее всего все вырастет, если не упадет. в любом случае, движение направо сохранится.))))

Оригинал взят отсюда: www.ft.com/intl/cms/s/0/29207ed8-4162-11e2-a517-00144feabdc0.html#axzz2EgV3yvIv