При сохранении нынешней динамики в 2018 слова ФР РФ будут казаться молодёжи какими-то странными нереальными сказками шамкающих стариков и старушек. )))
Новость: По информации Ведомостей, группа «Альянс» ведет переговоры о
продаже своих нефтяных активов Роснефти. Газета ссылается на источник,
близкий к одной из сторон переговоров – двух неназванных федеральных
чиновников и знакомых топ-менеджеров Alliance Oil Company.
По информации Ведомостей, все нефтяные активы группы «Альянс» (включая
казахстанские, украинские, татарские, а также доли в СП) оценены в
7,6 млрд долл. (после вычета долга).
Напомним, что позавчера Коммерсант уже публиковал статью, где
упоминалась вероятность продажи Alliance Oil Company.
Эффект на компанию: На первый взгляд, новость выглядит очень позитивно
для акций Alliance Oil Company. Оценка, приведенная в статье, даже после
вычета активов в Украине и долга превышает рыночную капитализацию
компании (вчера 1,4 млрд долл., включая привилегированные акции) в 5-6 раз,
в зависимости от оценки других активов. Как статья, так и оценка вызывает ряд вопросов.
Во-первых, в статье приведен размер долга 2 млрд долл. и сказано, что это
долг перед ВЭБ. У Alliance Oil действительно есть задолженность перед
ВЭБ, но по итогам 1К13 весь долг компании составлял 2 млрд долл., и
кредит ВЭБа, врядли превышает половины этой суммы.
Во-вторых, в статье названо СП Alliance Oil с Petrol. У Alliance Oil нет такого
СП, но есть СП с Repsol.
В-третьих, группа «Альянс» контролирует всего 44% обыкновенных акций
Alliance Oil Company, таким образом, для получения контроля покупателю
придется выкупить еще и доли миноритариев, в случае, если это
предусматривают шведские законы (акции компании торгуются в Швеции)
по этой же оценке. Это предусматривает мультипликатор EV/EBITDA
компании на 2013 год на уровне 22-24х – оценка кажется нам завышенной.
Средний показатель по отрасли составляет 4х.
Таким образом, неправдоподобно высокая оценка, а также неверные детали
относительно самой компании, ее долга и активов, кажутся достаточным
основанием скептично относиться к оценке Alliance Oil в статье газеты.
Стоит также вспомнить заявления главы ФАС после покупки ТНК_БП, о том что в дальнейшем компания сможет купить «два туалета и бензоколонку»…
5 комментариев
я добавлю свою лепту:
респонде силь ву пле: нужны альтенативные подписи к картинке)))
продаже своих нефтяных активов Роснефти. Газета ссылается на источник,
близкий к одной из сторон переговоров – двух неназванных федеральных
чиновников и знакомых топ-менеджеров Alliance Oil Company.
По информации Ведомостей, все нефтяные активы группы «Альянс» (включая
казахстанские, украинские, татарские, а также доли в СП) оценены в
7,6 млрд долл. (после вычета долга).
Напомним, что позавчера Коммерсант уже публиковал статью, где
упоминалась вероятность продажи Alliance Oil Company.
Эффект на компанию: На первый взгляд, новость выглядит очень позитивно
для акций Alliance Oil Company. Оценка, приведенная в статье, даже после
вычета активов в Украине и долга превышает рыночную капитализацию
компании (вчера 1,4 млрд долл., включая привилегированные акции) в 5-6 раз,
в зависимости от оценки других активов. Как статья, так и оценка вызывает ряд вопросов.
Во-первых, в статье приведен размер долга 2 млрд долл. и сказано, что это
долг перед ВЭБ. У Alliance Oil действительно есть задолженность перед
ВЭБ, но по итогам 1К13 весь долг компании составлял 2 млрд долл., и
кредит ВЭБа, врядли превышает половины этой суммы.
Во-вторых, в статье названо СП Alliance Oil с Petrol. У Alliance Oil нет такого
СП, но есть СП с Repsol.
В-третьих, группа «Альянс» контролирует всего 44% обыкновенных акций
Alliance Oil Company, таким образом, для получения контроля покупателю
придется выкупить еще и доли миноритариев, в случае, если это
предусматривают шведские законы (акции компании торгуются в Швеции)
по этой же оценке. Это предусматривает мультипликатор EV/EBITDA
компании на 2013 год на уровне 22-24х – оценка кажется нам завышенной.
Средний показатель по отрасли составляет 4х.
Таким образом, неправдоподобно высокая оценка, а также неверные детали
относительно самой компании, ее долга и активов, кажутся достаточным
основанием скептично относиться к оценке Alliance Oil в статье газеты.
Стоит также вспомнить заявления главы ФАС после покупки ТНК_БП, о том что в дальнейшем компания сможет купить «два туалета и бензоколонку»…