Сегодня рынки закрыты, но для дартса это не проблема. В последние минуты уходящего года (по Москве) разыгрываем фирменную футболку.
А именно: среди последних 10 сообщений, которые будут опубликованы на ресурсе в период с 23.50 по 0.00 дарстерным образом (т.е. нашим любимым случайным генератором) будет разыграна футболка, рисунок которой победитель выберет самостоятельно!
Прошлое: На рынке золота и серебра отмечалось резкое падение, в ближайшей перспективе указывающее на слабость фондового рынка.
Настоящее: В то время, как соотношение золота и серебра было волновым на этой неделе, большие расхождения на фондовых рынках сократились.
И будущее: Учитывая, что в настоящее время предполагается, что нисходящая тенденция серебра завершена примерно на половину, значительные риски ухудшения ситуации остаются — как для акций, так и для товарно-сырьевых рынков.
Выходящая в эту ночь на улицы Манхэттена толпа состояла из миллионеров и миллиардеров, людей с самой верхушки этого мира. На фондовом рынке был в разгаре самый длинный в истории бычий период. Небывалый бум на рынке недвижимости. Экономисты тут и там рассуждали об «экономике Златовласки» — не слишком перегретой, не слишком холодной, — в которой стабильный рост может продолжаться практически бесконечно.
Блестящий экономист, выпускник Принстонского университета Бен Бернанке только что взял у Алана Гринспена бразды правления Федеральной резервной системой. В феврале 2004 года Бернанке произнес в Вашингтоне речь, в которой определил современный метод поддержания рынков. Эта речь, которую он назвал «Великое смягчение», была о новой эре в экономике, в которой волатильность – эти разорительные рыночные скачки и спазмы – была полностью ликвидирована. По его словам, одна из основных движущих сил этого экономического рая – «постоянно растущая глубина и сложность финансовых рынков».
Другими словами, кванты – такие как Гриффин, Эснесс, Мюллер, Вайнштайн, Саймонс и другие математические кудесники, взявшие Уолл-Стрит в свои руки – помогали укрощать волатильность рынков. Все больше познавая Истину, они превращали хаос в порядок. Всякий раз, когда рынок слишком отклонялся от равновесного состояния, их суперкомпьютеры спешили на помощь, мгновенно проглатывая неверно оцененные бумаги и восстанавливая мир в королевстве. Финансовая система превратилась в отлично отлаженный механизм, мирно жужжащий посреди кристально-чистой математической вселенной квантов.
За оказание обществу этой услуги кванты получали неплохое вознаграждение. Но кто стал бы жаловаться? Среднестатистические труженики наблюдали, как вместе с рынком растут и их пенсионные планы 401(k), цены на недвижимость росли день ото дня, у банков было полно денег и они с удовольствием давали их в кредит, аналитики прогнозировали дальнейший рост индекса Доу Джонса. И все это во многом благодаря квантам. Это было прекрасное время для того, чтобы жить, богатеть и блистать на Уолл-Стрит.
В рынок вливались деньги, сумасшедшие деньги. Пенсионные фонды со всей Америки, прогоревшие на крахе доткомов в 2000 году, ринулись в хедж-фонды, любимые игрушки квантов, доверяя пенсионные накопления граждан этим группкам уединенных и непонятных простому смертному инвесторов. AQR, хедж-фонд Клиффа Эснесса, начал свою работу в 1998 году с миллиардом долларов. К середине 2007-го стоимость управляемых им активов уже приближалась к 40 миллиардам. Citadel метала банк в 20 миллиардов. В 2005 году Джим Саймонс объявил, что Renaissance открывает фонд, который будет жонглировать активами на рекордные 100 миллиардов долларов. 33-летний Боз Вайнштайн управлял в DeutscheBank позициями примерно на 30 миллиардов.
Рост ускорялся. В 1990 году хедж-фонды управляли активами суммарной стоимостью 39 миллиардов долларов. К 2000 году эта цифра достигла 490 миллиардов, а к 2007 составляла уже 2 триллиона. И эти цифры еще не включали сотни миллиардов в фондах, управляемых банками, такими как MorganStanley, GoldmanSachs, Citigroup, LehmanBrothers, BearStearns, DeutscheBank, которые, в свою очередь, быстро трансформировались из степенных, солидных, чопорных банковских учреждений в форсированные движки хедж-фондов, помешанные на быстрых деньгах – или на триллионных кредитных плечах, которые подпитывали прибыли как анаболические стероиды.
Великий хедж-фондовый пузырь – а это был именно пузырь – был одной из самых безумных золотых лихорадок в истории. Тысячи управляющих разбогатели так, как не могли себе даже представить. И самым быстрым пропуском на эту вечеринку было хорошее знание математики и компьютеров. Участники Покерного турнира Уолл-Стрит 2006 года – Саймонс, Гриффин, Эснесс, Мюллер, Вайнштайн – были королями горы, жили невообразимой жизнью, в которой есть и частные самолеты, и роскошные яхты, и громадные особняки.
Через год каждый из участников этого турнира будет находиться на переднем крае самого жестокого рыночного краха в истории, который они же сами и помогли создать. В поисках Истины, в своем альфа-квесте кванты неосознанно зарядили бомбу финансовой катастрофы и подожгли запал. Взрыв этой бомбы начался весьма эффектно – в августе 2007 года.
Результатом был, пожалуй, самый крупный, самый быстрый и самый странный финансовый коллапс, когда-либо пережитый человечеством. Он же – отправная точка наихудшего со времен Великой Депрессии экономического кризиса.
Удивительно, но ни один из квантов, несмотря на сверхвысокие уровни IQ, увешанные дипломами стены, впечатляющие степени докторов всевозможных наук, миллиардные состояния, нажитые точным прогнозированием малейших движений рынка, десятилетия изучения мельчайших статистических деталей поведения рынка, — никто из них не разглядел надвигающегося краха.
Как они могли его пропустить? Что пошло не так?
Подсказку для ответа на этот вопрос несколько веков назад нашел человек, чье имя было нанесено на покерные фишки, которыми кванты играли в эту ночь: Исаак Ньютон. В 1720 году, потеряв 20000 фунтов в финансовой пирамиде, известной как «Компания Южных морей», Ньютон сказал: «Я могу рассчитать движение небесных тел, но не степень безумия толпы».
Дамы и Господа,
Ladies and Gentlemen, Друзья, Клиенты, Партнеры, Инвесторы!
Рад приветствовать всех Вас в оставшиеся последние деньки 2012 года. Лэт ми спик фром май харт. ПОЗДРАВЛЯЮ ВАС С НАСТУПАЮЩИМ 2013 НГ!
Желаю чтобы все…
Не питайте иллюзий, на всех денег не хватит.
Не быкуйте — плохо закроетесь.
Олсо Ай уиш э пиис энд э хаппенэз то олл оф ю…
Удачи наверное тоже надо пожелать
Пусть реализуются все Ваши социально-полезные проекты и все такое…
ПС: себе очень и очень желаю таки уже бросить курить…
ППС: Годик выдался интересным, хотя и не очень приятным (это про рынки)
ПППС: Прогнозы (угадайка) на 2012 не разочаровали своей удаленностью от фактов
ППППС: Ожиданиями на 2013 год делится не стану, потому как вообще уже ничего не понимаю
В 2013 г. на российском долговом рынке произойдут серьёзные изменения – в результате либерализации доступ к рублевому рынку облигаций получат иностранные инвесторы, в управлении которых находятся сотни миллиардов долларов. По общим оценкам, только в сектор ОФЗ в ближайшие два года поступит более 20 млрд долл., что сопоставимо с приростом рынка негосударственных бумаг в 2012 г.
Облигации локального рынка в 2013 г. останутся одним из самых привлекательных классов активов в условиях рекордно низких спредов на рынках евробондов и стабильности обменного курса рубля при высоких ценах на нефть и притоке иностранных денег на долговой рынок. Дополнительную привлекательность рублевому рынку облигаций, помимо либерализации, должно придать ожидание смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и сезонное укрепление рубля в начале года.
На основании вышеизложенного можно с достаточной долей уверенности прогнозировать отток средств российских инвесторов с долгового рынка, значительная часть которого будет перераспределена на российский фондовый рынок. Серьёзным спросом будут пользоваться дивидендные акции, акции компаний ориентированные на восстанавливающийся спрос китайского рынка, а также акции компаний, находящихся в планах приватизации. Учитывая поддержку курса рубля индекс ММВБ будет чувствовать себя лучше по сравнению с индексом РТС.
Всем успехов в наступающем 2013 году.
«тега-тега-тега» — бабушка в деревне так курочек подзывала, чтобы покормить
Независимо от того, кто из них сколько времени проводил за покерным столом в любое другое время, ни одна игра не могла значить для любого из них больше, чем такая, как сейчас — в которой за одним столом собрались коллеги-кванты. Это было больше, чем просто битва умов за большой банк — это была битва гигантских эго. Каждый день они шли «ноздря в ноздрю» на Уолл-Стрит, играя в этот компьютерный покер с головокружительными ставками на финансовых рынках всей планеты, издалека оценивая выигрыши и потери друг друга — а это был шанс помериться всем тем, чем принято мериться у мальчиков, очно. У каждого была своя собственная стратегия, позволяющая обыгрывать рынок. Гриффин специализировался на математическом вычислении дешевых облигаций или, по той же логике, подешевевших компаний, пригодных к приобретению. Мюллер любил использовать мощные компьютеры MorganStanley для сверхскоростной торговли акциями. Эснесс использовал исторические тесты и тренды, исследуя историю прошлых десятилетий, чтобы обнаружить скрытые модели поведения рынка, о которых никто, кроме него, не знал бы. Вайнштайн был кудесником кредитных деривативов — финансовых инструментов, цена на которые зависела от цены на базовый актив — акцию или облигацию. Любимыми инструментами Вайнштайна были новомодные деривативы, называемые кредиными дефолтными свопами, по сути являющиеся страховыми полисами на облигации.
Но, каким бы почерком трейдинга ни обладал каждый из этих людей, все они имели одну, очень мощную, общую черту: все они находились в непрерывном, длиною в жизнь, поиске иллюзорной, эфирной субстанции, которую между собой кванты иногда почтительно называют Истиной (российские же трейдеры предпочитают называть эту субстанцию – кто почтительно, а кто насмешливо – Граалем. /прим. перев./)
Истина была универсальным секретным механизмом работы рынка, и считалось, что открыть ее можно только при помощи математики. Напав на след ее в результате изучения замысловатых моделей поведения рынка, можно распахнуть для себя дверь в мир миллиардных прибылей. Истина – вот ключ от этой двери. Кванты создавали гигантские машины – мощнейшие компьютеры, имеющие связи с финансовыми рынками по всей планете – чтобы найти Истину и использовать ее на своем пути к несметным богатствам. Чем больше машина, тем ближе они к познанию Истины, а чем ближе они к познанию Истины, тем выше ставки в этой игре. И, следовательно, рассуждали они, тем богаче можно и нужно стать. Подумайте об ученых в белых халатах, создающих все более мощные устройства, чтобы познать и воспроизвести условия на момент Большого Взрыва и понять, наконец, что за силы привели к чуду создания Вселенной. В нашем случае речь о деньгах, но не только о деньгах. Речь о доказательствах. Каждый новый доллар был и новым маленьким шагом, доказывающим всем окружающим, что они выполнили свою академическую задачу и познали Истину, раскрыли Грааль.
Кванты придумали свое имя Истине, имя с привкусом кабалистики, духом магических формул: альфа. Альфа – это кодовое слово для непостижимого умения, которым наделены некоторые индивидуумы – умения, которое дает возможность раз за разом обыгрывать рынок. Кроме того, Альфа контрастирует с другой буквой греческого алфавита – бетой, которой кратко обозначают обычные, средние доходы от «ванильного» рынка — доходы, которые, по мнению квантов, можно получать, обладая и половиной мозга.
Для квантов бета – плохо, альфа – хорошо. Альфа – это Истина. Если у тебя есть альфа, ты в состоянии достичь того, о чем никогда не мог даже посметь мечтать.
Мир хедж-фондов кишел упоминаниями альфы и тех эфемерных несметных богатств, которые она несла с собой. Самый читаемый сотрудниками хедж-фондов журнал назывался «Альфа». Популярный веб-сайт, завсегдатаями которого было сообщество сотрудников хедж-фондов, назывался «SeekingAlpha» — «В поисках Альфы». Кое-кто из находящихся в зале квантов уже заявлял, в той или иной форме, о своих притязаниях на альфу. Эснесс, например, в середине 1990-х назвал свой внутренний Голдмановски хедж-фонд GlobalAlpha. Мюллер перед своим уходом в «Морган» в 1992 году в составе BARRA, группы квантов из Беркли, участвовал в создании компьютеризированной инвестиционной системы, названной Alphabuilder. На стене офиса PDT в штаб-квартире «Морган» на Манхэттене висел старый постер по фильму Жан-Луи Годара «Альфавиль» 1960-х годов.
Но по пятам за красотой алгоритмов, создаваемых квантами, всегда следовало сомнение и беспокойство. Что если их успех – вовсе не следствие их таланта? Что если все это – тупая удача, «золото дураков», счастливый расклад, который в один прекрасный день растает как дым? Что если на самом деле рынки непредсказуемы? Что если их компьютерные модели не будут работать вечно? Что если Истина непознаваема? Или, хуже того – что если нет никакой Истины?
В своей повседневной работе, изо дня в день отправляя батальоны своих альфа-ботанов на поиски Истины, кванты были оторваны от мира в своих торговых залах и хедж-фондах. За покерным столом они могли взглянуть друг другу в глаза, улыбаясь своим картам, небрежным движением бросая в банк фишки еще на десять тысяч долларов, уравнивая ставку и всматриваясь в реакцию партнера, в надежде заметить предательски дрогнувшую жилку у блефующего. Конечно же, это было благотворительное мероприятие. Но это, кроме того, был и важный экзамен. Умеешь играть в покер – значит, умеешь торговать. И более того – это значит, что ты, возможно, обладаешь альфой.
Ночь шла своим чередом, и кванты неплохо продвигались вперед. Мюллер довольно быстро одержал победу над Гоуэн и Клотье. Вайнштайн быстро выбыл, но Мюллер и Эснесс продолжали одерживать верх над своими оппонентами. Гриффин вошел в десятку сильнейших, но потом удача покинула его, а за ней покинули и фишки. С Эйнхорном та же история. С течением времени напряжение нарастало. К половине второго ночи за столом осталось трое: Мюллер, Эснесс и Андрей Парачивеску, портфельный менеджер, работавший в Citadel под руководством Гриффина.
Эснессу с раздачи пришла плохая карта и он быстро спасовал, решив подождать лучшей руки и понаблюдать, как будут драться за банк Мюллер и Парачивеску. Во внезапно притихшем зале стали отчетливо слышны неумолкающие звуки Пятой Авеню.
Нарушая молчание, Гриффин громко предупредил своего подчиненного:
— Андрей, если не вышибешь Пита, на работу в понедельник можешь не приходить.
Некоторым в толпе показалось, что он это серьезно. Если дело касается Гриффина, никогда нельзя быть уверенным до конца.
Зал снова притих. Парачивеску приподнял уголки двух розданных ему карт. Пара четверок. Неплохо. Мюллер, заглянув в свои карты, обнаружил пару на королях. Он решил пойти ва-банк и смел все свои фишки на середину стола. Парачивеску, подозревая, что Мюллер блефует, ответил таким же жестом: все его фишки тоже оказались в банке, и он вскрыл свою пару четверок. Мюллер показал пару королей. Если короткую едва различимую искорку радости в глазах можно назвать эмоцией, то он был эмоционален. Толпа загудела, и громче всех Гриффин. Вскрытие остальных карт не помогло Парачивеску – он вышел из игры.
Остались Мюллер и Эснесс, квант против кванта. Отставание Эснесса было колоссальным. Мюллер, после того как обчистил Парачивеску, имел примерно в восемь раз больше фишек. Чтобы хотя бы иметь шанс, Эснессу требовалось выиграть несколько раздач подряд. Сейчас он был в руках Мюллера.
Гриффин, еще не оправившийся от удара, нанесенного проигрышем его топ-трейдера, пообещал пожертвовать 10000 долларов на столь любимую Эснессом благотворительность, если тот обыграет Мюллера.
— Я думал, ты миллиардер, — фыркнул Эснесс в ответ. – как-то это немного по-жлобски, Кен.
С раздачи Мюллеру пришли король и семерка. Неплохо, но и не очень-то хорошо. Мюллер все-таки решил пойти ва-банк. У него была гора фишек. Решение, казалось, было не самым удачным: карты Эснесса были получше – туз и десятка. С каждой вскрываемой картой победа Эснесса казалась все ближе. Но последним был перевернут еще один король. Шансы были не на стороне Мюллера, но он таки победил. Реальный мир временами работает именно так.
Толпа аплодировала. Один только Гриффин освистывал Мюллера. Потом Мюллер вместе с Эснессом позировал для фотографий со своими кубками и с Клони Гоуэн, стоявшей между ними и сиявшей своей улыбкой на миллион долларов. И все же Мюллер улыбался еще шире.
Не стоит морочить голову торгами в последние пред выходные дни.
Прибыль-убыль… Какая разница? Ну, согласен, разница есть… на кончиках пальцев.
Я вот к чему.
Пора подвести если не итоги года, то хотя бы задуматься, чем этот год отличался от предыдущего?..
И будет ли Новый 2013 отличаться от 2012?
Для меня 2012 стал годом существенных перемен, которые, думаю, формируют базу для того, что бы и дальше жить было интересно, а по возможности и полезно.
Надеюсь 2013 год станет для финансовых рынков годом «случайной торговли».
Очень этого хочу.))
Мюллер отбросил с глаз прядь песочно-русых волос, подхватил стакан вина с проносимого мимо подноса и стал искать своих друзей. Этой ночью здесь, среди квантов, можно было встретить и нескольких фундаментальных инвесторов из старой гвардии. Возле узкого окна, выходящего на угол 55-й улицы и Пятой Авеню, разговаривал по телефону Дэвид Эйнхорн, менеджер фонда Greenlight Capital (названного так, когда в 1990-х его жена дала ему «зеленый свет» на открытие фонда). Всего 37 лет от роду, с мальчишеским лицом, Эйнхорн быстро приобретал репутацию одного из наиболее успешных фундаментальных инвесторов, год за годом показывая доходность 20% и выше. Кроме того, Эйнхорн был асом покера. В следующем году он займет 18-е место в World Series в Лас-Вегасе, выиграв 659730 долларов.
Следующим миллиардером, попавшимся на глаза Мюллеру, был Кен Гриффин — голубоглазый, известный своей агрессивностью менеджер чикагского фонда Citadel Investment Group, одного из лидеров по доходности среди хедж-фондов. Этот фонд славился «танцами на костях», когда он просачивался в компании, находящиеся в затруднительном положении, а затем целиком заглатывал окровавленные останки. Но все же ядром фонда были компьютерные математические модели, которые управляли каждым его движением. Гриффин, деловой, серьезный, с коротко стриженными черными, как смоль, волосами, был из тех людей, которые могут вызывать тревожные чувства даже у близких друзей. «Не хотел бы я повстречать Кена в темном переулке. Он вообще когда-нибудь улыбается?»
— Питер!
Кто-то хлопнул Мюллера по спине. Конечно, это был его старый друг и партнер по покеру Клифф Эснесс, менеджер одного из первых в чистом виде «квантовых» фондов, ARQ Capital Management. Эснесс, так же, как и Мюллер, Гриффин и Саймонс, был пионером среди квантов. Свою карьеру он начинал в Goldman Sachs в 1990-х.
— Решил сегодня почтить нас своим присутствием?
Эснесс знал, что Мюллер ни за что на свете не пропустит эту битву за покерную корону среди квантов. Мюллер был одержим покером уже много лет. Недавно он втянул Эснесса в игру с высокими ставками с несколькими другими трейдерами и звездами хедж-фондов в одной из гостиниц на Манхэттене. Вход в игру стоил 10000 долларов — сущая мелочь для таких трейдеров высокого полета, как Эснесс и Мюллер.
Игру затеяли кванты, но к ним присоединились и титаны более традиционных методов инвестирования. Завсегдатаем был Марк Лэсри, менеджер Avenue Capital Group, 12-миллиардного хедж-фонда, который позже наймет на работу бывшую «первую дочь» Челси Клинтон. Лэсри был известен как хладнокровный инвестор, никогда не демонстрирующий своих эмоций, неисправимый фаталист. По слухам, однажды он поставил 100000 долларов даже не взглянув на свои карты. И выиграл.
Смысл вопроса Эснесса состоял в том, что никогда нельзя было с уверенностью сказать, в какой точке планеты Земля в данный момнент находится Мюллер. Сегодня он мог бродить в Бутане, завтра — сплавляться по горной реке в Боливии, а послезавтра — заниматься хели-ски в Гранд-Тетоне или распевать песни в фанки-кабаре в Гринвич Виллидж. Как-то его даже видели лабающим песни Боба Дилана в нью-йоркской подземке. Прохожим, бросавшим мелочь в его футляр от синтезатора, было невдомек, что этот, с виду далеко не самый успешный, музыкант на самом деле стоит сотни миллионов и летает на частном самолете.
Эснесс, невысокий, лысеющий, с мясистым лицом и озорными голубыми глазами, был одет в штаны цвета хаки, а из-под расстегнутого ворота рубашки была видна белая футболка. Он подмигнул, потирая рукой свою ухоженную светлую бородку. Не смотря на то, что у Эснесса не было присущей Мюллеру хватки, он был значительно богаче. Эснесс управлял своим собственным фондом и быстро набирал вес в финансовом мире. Его фирма, AQR, от Applied Quantitative Research – “Исследования в области прикладных количественных математических методов» — управляла 25 миллиардами долларов и быстро росла.
За год до этого об Эснессе много писал журнал New York Times Magazine, обличая его не самые лучшие методы ведения дел в индустрии управления капиталами, в частности, абсурдно высокие комиссионные во взаимных фондах. И у него хватило мужества и интеллекта противостоять атакам. Известный как один из умнейших инвесторов в мире, Эснесс работал не покладая рук, чтобы добиться успеха. В начале 1990-х он был выдающимся студентом престижного экономического факультета Университета Чикаго, затем, в середине 1990-х — звездой Goldman Sachs, а позже, в 1998 году, основал AQR с почти рекордными по тем временам активами в миллиард долларов. Его эго росло вместе с его кошельком. Не отставал и темперамент. Люди со стороны знали Эснесса как человека исключительно острого ума, с тонким чувством юмора и изрядной долей самоиронии. Сотрудники же AQR знали и другую его сторону: вспышки гнева с разбиванием компьютеров, рассылка издевательских и уничижительных писем сотрудникам в любое время дня и ночи. Партнерам по покеру в Эснессе нравились его ум, наблюдательность и цепкая память, но они наблюдали и темные стороны этого игрока: взрывной темперамент и вспышки ярости при проигрышах.
— А вот и Нейл, — воскликнул Эснесс, кивая Нейлу Криссу. Спокойный, погруженный в себя математик с научными степенями Университета Чикаго и Гарварда, Крисс попал на Уолл-Стрит через Morgan Stanley, где и повстречал Мюллера. В 1998 году он перешел в Goldman Sachs Asset Management, это было сразу после ухода Эснесса из Goldman. До 2004 года Крисс спокойно и сосредоточенно занимался созданием сложнейшей «квантовой машины» в гигантском хедж-фонде SAC Capital Advisors, под руководством эксцентричного и нелюдимого Стива Коэна, хорошо известного в финансовом мире. Крисс также был членом закрытого покерного клуба квантов.
— Боза не видели? — спросил Крисс, осматривая зал.
Они искали четвертого участника игры за своим столом, Боза Вайнштайна. 33-летний гроссмейстер Вайнштайн стоял во главе всей торговли кредитными продуктами в североамериканском отделении немецкого бегемота Deutsche Bank. Он стал вице-президентом банка в 1999 году, в младенческом для этой должности возрасте 25 лет. Через два года он уже был управляющим директором, одним из самых молодых в истории банка. Вайнштайн руководил внутренним хедж-фондом банка, который собирался назвать Saba, “мудрый дедушка” в переводе с иврита, в честь своего дедушки. Несколько раз в году Боз летал в Лас Вегас вместе с другими членами группы игроков в блэк-джек из Массачусетского Технологического института. Некоторые из них также работали трейдерами в Deutsche. Эта команда уже прославилась в книге “Bringing Down the House”, а в скором времени прославится еще больше благодаря голливудскому фильму «21». Люди, знавшие Вайнштайна, знали и то, что его имя было в черных списках многих казино Вегаса. Ему было плевать. Есть еще куча казино, и все же ни одно из них не сравнится с тем, в котором он играл не выходя из своего офиса в Манхэттене — с Уолл-Стрит.
— Вон он, — сказа Мюллер и указал на Вайнштайна, темноволосого, с рыхлым лицом, быстро печатающего что-то на своем Blackberry, одновременно разговаривая с Гоуэн. Эснесс присвистнул, привлекая внимание Боза.
Наконец, игроки приступили к делу. Мелодичный сигнал оповестил всех о том, что нужно собраться в зале, где одетые в жилеты дилеры уже ждали за выстроенными в ряд карточными столами, на которых веерами были разложены свежие колоды карт. Играли в техасский холдэм. Внешне спокойная, эта игра «за кулисами» полна эмоций и бушующих страстей. В конце концов, это было благотворительное мероприятие. Почти 2 миллиона долларов будут направлены на поддержку математических программ в школах Нью-Йорка — вполне подходящий адресат, учитывая, что игроки были сплошь математиками. Мюллер, Эснесс, Гриффин, Вайнштайн — все они были квантами. Они дышали математикой, жили ей. Даже на сделанных на заказ специально к этой игре фишках для покера были нанесены имена великих богов математической науки, таких как Исаак Ньютон.
Мощная комбинация математических талантов этих людей, страсти к духу соревнования и инстинкта игроков привела к почти фанатичной одержимостью покером — ставками, игрой умов, блефом (если я поставлю столько, то он подумает, что я подумал, что он подумал...). Эснесс не относился к игре столь же серьезно, как Мюллер, Вайнштайн и Крисс. Он пристрастился к покеру всего пару лет назад, после внутреннего турнира в AQR (который он, кстати, выиграл). Но парни, против которых он сейчас играл, были реальными покероманами. Мюллер был завсегдатаем покерных турниров с 1980-х годов, еще с Беркли. В 2004 году он настолько серьезно увлекся игрой — и стал настолько хорош в ней — что принял участие в World Poker Tour, где выиграл около 100000 долларов. Он как сумасшедший играл в онлайн-покер и даже одно время носился с мыслью открыть хедж-фонд, зарабатывающий на онлайн-покере. Вайнштайн, хотя и предпочитал блэк-джек, тоже не был новичком за покерным столом — в 2005 году он выиграл Maserati в покерном турнире NetJets. Гриффин — тот просто ненавидел проигрывать кому бы то ни было во что бы то ни было. Он садился за покерный стол, ведомый тем же инстинктом убийцы, который ежедневно помогал ему показывать себя мастером трейдинга.
Вчера трындел Елке про перспективность лонга сбера. сам, при этом, взяв маленький профит, пофиксил все перед закрытием (подтвердил тем самым справедливость исследований «британских ученых»). Теперь все утро только наблюдаю за этим праздником жизни. но это не самое печальное. вчера, я каким-то умудрился ночью закрыть лонговую позу в дартсе, где был лонг сбера 200%. Вот это пичалька. (((((((
Биржевая торговля: удовольствие на кончиках пальцев
Данные анализа мозговой активности частных инвесторов, игравших на симуляторе биржевых торгов, и реальной биржевой статистики говорят о том, что простые люди, торгующие на фондовом рынке, не ищут долгосрочных вложений, а охотятся за мгновенным выигрышем и удовольствием, которое их мозг получает от такого выигрыша. В их мотивации вообще оказалось мало рационального: частные инвесторы предпочитают получить меньше, но здесь и сейчас, а не ждать выгоды, которая может появиться через несколько лет
Йель. 25 декабря. FINMARKET.RU — За последние 20 лет было собрано огромное количество данных о том, как индивидуальные инвесторы управляют своими финансовыми портфелями. Часто они ставили экономистов в тупик, не соответствуя элементарным моделям рациональной торговли.
Группа американских экономистов во главе с Кери Фридманом из Университета Южной и Калифорнии и Николасом Барберисом из Йеля выбрала необычный способ наблюдения за поведением биржевых игроков: с помощью магнитно-резонансной томографии (МРТ)они исследовали нейронную активность мозга во время того, как участники эксперимента играли на симуляторе биржевых торгов. С помощью полученных данных ученые попытались понять, как инвестор принимает решения, торгуя на фондовом рынке.
В ходе наблюдений было подтверждено: поведение инвесторов часто связано с «эффектом диспозиции» — они больше склонны продавать акции, когда бумаги торгуются с прибылью к цене приобретения, чем когда их стоимость относительной этой цены падает.
Классическая экономическая теория предполагает, что инвестор получают выгоду от того, как он вкладывает свои средства в течение жизни, с учетом его настоящего состояния и ожиданий в будущем. Однако так свою стратегию строят только профессиональные игроки, например, хедж-фонды.
Индивидуальные инвесторы выбирают более прямолинейную стратегию: для них важно, сколько они заработали здесь и сейчас. Это так называемая теория получения выгоды от реализации: человеку важнее получит моментальную выгоду, которую он осознает, чем продавать бумаги во время падения рынка, сократив свои убытки. Проблема такой логики состоит в том, что стараясь любой ценой избежать краткосрочных потерь, инвестор, в итоге, теряет еще больше.
Но не стоит сразу винить розничных инвесторов в глупости или недальновидности. В отличие от хедж-фондов или институциональных инвесторов, часто они и не ищут долгосрочных вложений, все, что им нужно — удовольствие от мгновенного выигрыша.
Как забраться в мозг трейдеру
Исходные данные: Инвесторам дали возможность торговать тремя бумагами — А, В и С в рамках двух сессий, продолжительностью 16 минут каждая, с перерывом в одну минуту. За одну сессию совершалось 108 сделок. В эксперименте приняли участия 22 мужчины в возрасте 16-60 лет.
В начале сессии каждый игрок получал $350 и должен был купить по одной бумаге каждого вида по цене $100, в итоге на руках у игрока оставалось $50.
Перед участником было несколько экранов. На одном из них отображалось обновление цены после каждой сделки, а на втором он должен был принимать решение о том, что он с ней делает. Процесс анализа информации и принятия решений был сознательно разделен.
Игра начинается с девятой сделки, до этого участникам эксперимента дают только сообщения о цене для того, чтобы они смогли выстроить свою стратегию.
Больше одной акции одного типа игрок иметь не может. Короткие продажи также запрещены. Инвестиционное решение сводится к покупке или продаже бумаги.
Цена на акцию формируются не случайно — она зависит от состояния рынка. Если оно нормально, то с вероятностью 55% акция вырастет в цене и с вероятностью 45% — подешевеет. Если рыночные условия неблагоприятны, вероятность того, что стоимость акции упадет, наоборот, больше, а того, что она вырастет — меньше.
Итоги обеих сессий суммировались. По итогам торгов «прибыль» участников составила от $43 до $57,3.
Во время эксперимента нейронная активность мозга трейдеров была исследована с помощью МРТ. Фактически, эксперты оценивали изменения магнитных полей, вызванные приливом богатого кислородом гемоглобина в те или иные участки мозга. При этом сам мозг был разделен на небольшие трехмерные участки — воксели, в каждом из которых сконцентрированы тысячи нейронов. Ученые отслеживали активность внутри вокселей, а также взаимодействие между ними.
Идеальная и реальная модели
В рамках предложенной модели рациональный инвестор, скорее всего, должен избавляться от бумаг, которые падают в цене, а растущие держать. Инвестор, ищущей моментальной выгоды, напротив, будет продавать дорожающую бумагу и держать дешевеющую. Он хочет получить выгоду здесь и сейчас, а потери — отсрочить.
Результаты МРТ показали, что все участники эксперимента оказались инвесторами, ищущими быстрой наживы, ни одного долгосрочного инвестора среди них не было.
Среди участников эксперимента рациональных инвесторов не оказалось
Сама модель эксперимента предполагает, что продавать бумаги, растущие в цене, не выгодно. В итоге, 77,9% решений о том, чтобы держать растущие в цене бумаги, были оптимальными, а вот 66,7% решений об их продаже — неоптимальными. Обратная ситуация с дешевеющими бумагами: 79,2% решений их продать были оптимальными, а 80,3% решений о том, чтобы их держать, — нет.
Игроки редко принимали оправданные долгосрочной стратегией решения
Тесты подтвердили — когда человек продает ради краткосрочной выгоды, активность в вентромедиальной префронтальной коре головного мозга (она, в частности, отвечает за эмоциональную оценку ситуации), растет.
МРТ наглядно доказала эффект диспозиции
Эксперимент также выявил прямую корелляцию роста активности в вентромедиальной префронтальной коре головного мозга во время принятия решения о продаже с выгодой, которую инвестор может получить от реализации бумаги.
Чем больше выгода, тем выше активность мозга
Еще одно подтвержденное предположение: человек, продающий растущую в цене акцию, получает больше удовольствия, чем человек, решивший подождать.
Инвестор получает быстрое удовольствие от продажи бумаги
Индексы рванули. Жаль, нет у меня графика под рукой.
Я, как сейчас помню, еду из роллерцентра на Тульской — слышу по радио. Тут же звонок от товарища — с подробностями.
Было весело. Хорошо, с шортами тогда было сложно.
Понравилась фраза про Пу «Он будет исполнять обязанности президента три месяца»))))
По многочисленным (аж две штуки!) просьбам (впрочем, на 100% превышающим комоновский спрос), Кванты переезжают с комона сюда. Первый кусок.
! Куски не совпадают с главами или другим каким угодно делением в книжке — это просто куски, возникающие в процессе работы!
Вариант рабочий, до редактирования, поэтому все замечания/предложения/поправки приветствуются. Ибо я человек, а человекам свойственно ошибаться.
*******
Скотт Паттерсон (Scott Patterson)
Кванты (The Quants)
Гении математики, обрушившие Уолл-Стрит.
Посвящается маме и папе.
Действующие лица
Питер Мюллер (Peter Muller), на редкость эксцентричный менеджер PDT – закрытого хедж-фонда банка Morgan Stanley. Удивительно умный и проницательный математик, которого иногда можно было видеть в Нью-Йоркской подземке играющим на синтезаторе для прохожих. В 2007 году Мюллер вернулся в свой хедж-фонд после длительного «творческого отпуска», полный наполеоновских планов по расширению операций и дальнейшему росту прибылей.
Кен Гриффин (Ken Griffin), жесткий, «крутой» менеджер чикагского хедж-фонда Citadel Investment Group, одного из крупнейших и наиболее успешных фондов в мире. За несколько лет до краха Гриффин мог позволить себе такие капризы, как покупка картины Джаспера Джонса (Jasper Johns) за 80 млн долларов и свадьба в Версале, в Париже.
Клифф Эснесс (Cliff Asness), вспыльчивый, острый на язык основатель хедж-фонда AQR Capital Management, на момент краха управлявшего активами на без малого 40 млрд долларов. За считанные дни до краха фонд Эснесса заканчивал оформление бумаг для выхода на IPO.
Боз Вайнштайн (Boaz Weinstein), виртузный шахматист, мастер счета карт на блэк-джеке, а заодно великолепный трейдер производными в Дойче Банке (Deutsche Bank), создавший при банке внутренний фонд, Saba («мудрый дедушка» в переводе с иврита) и превративший его в один из наиболее влиятельных фондов на планете, жонглирующий позициями в 30 млрд долларов.
Джим Саймонс (Jim Simons), нелюдимый, замкнутый миллиардер, менеджер хедж-фонда Renaissance Technologies, одного из наиболее успешных хедж-фондов в истории. Его загадочные техникии инвестирования приводились в действие командой ученых — специалистов по криптоанализу и компьютерному распознаванию и порождению речи.
Эд Торп (Ed Thorp), крестный отец квантов. Будучи профессором математики в 1930-х, Торп с успехом применял свои математические таланты в блэк-джеке, унифицировал ключевые подходы к азартным играм и инвестированию, а позже стал первым из гениев математики, понявшим, как, применяя подбные навыки, делать миллионы на Уолл-Стрит.
Аарон Браун (Aaron Brown), квант, которому удалось, используя свои математические способности, посрамить старую гвардию Уолл-Стрит в игру, являющуюся их своеобразной торговой маркой — знаменитый Покер Лжецов. В ходе своей карьеры ему довелось находиться в непосредственной близости от эпицентра взрыва индустрии ипотечных производных.
Пол Уилмотт (Paul Wilmott), экстраординарный квант-гуру и основатель математической финансовой программы в Оксфордском университете. Уже в 2000 году Уилмотт предупреждал о приближении краха рынка, управляемого математиками.
Бенуа Мандельброт (Benoit Mandelbrot), великий математик, который еще в 1960-е годы предупреждал об опасностях, подстерегающих математические модели в случае «диких» рыночных движений — но вскоре был забыт миром квантов, а все его предостережения воспринимались ими как сноска мелким шрифтом, которая ни в коем случае не должна помешать их победному маршу к, казалось бы, неизбежному триумфу.
Китайское рейтинговое агентство Dagong Global Credit во вторник включило Соединенные Штаты в негативный список стран, имеющих финансовые проблемы, ссылаясь на ожидаемый «фискальный обрыв» и расширение масштабов долга страны. Во время кризиса в августе 2011 года Dagong понизило суверенный кредитный рейтинг США с А + до А, с негативным прогнозом. «Мы решили внести США в отрицательный список, потому что политический конфликт в очередной раз толкнул кредитный рейтинг федерального правительства к обрыву,» говорится в отчете Dagong. Правительству не хватает готовности для обеспечения погашения задолженности, поясняет Dagong, а ослабление мер, принятых в течение последних двух лет привели к увеличению существующего долга, и потере кредиторов. Долговое бремя для федерального правительства США увеличилось на 11,7% в 2012 году, гораздо больше, чем рост ВВП (3,4%) за тот же период. Остаток задолженности вырастет до 104,8% от ВВП к концу этого года. По заявлению Dagong, экономика США может впасть в рецессию в 2013 году и будет оставаться бездейственной в долгосрочной перспективе.
был в Мекке импрессионистов. Очень живописный уголок. Снять дом в сезон (человек на 7-10) можно за 750 евро в неделю. Это Нормандия, и, соответственно, Атлантика и океан довольно холодный даже в августе.
В округе — Гавр и Париж (200 км).
Попробуем последовательно проанализировать подходы к использованию footprint:
трендовый подход, работа во флете, ложные пробития, разворотные стратегии, работа на пробой.
Трендовый подход 1. Пробитие минимума
-каждый бар закрывается ниже предыдущего
-увеличивается отрицательная дельта
-растет объем в направлении движения (кульминация продаж)
-большие отрицательные кластеры продаж (один из признаков окончания движения, когда толпа влетает в рынок и начинает активно продавать, не забываем, что сделка проходит только когда одновременно по этой цене есть продавец и покупатель)
С движением цены вниз отрицательная дельта начинает плавно переходить в положительную, то может свидетельствовать об окончании тренда. Продажи сменяются покупками.
Наше усё жалуется на то, что его обижают и скоро он не сможет выполнять инвестпрограмму...(но про спонсорские контракты, бессмысленную рекламу, бешенные зарплаты, раздутые штаты, неэффективный менеджмент стыдливо помалкивает). При таком развитии событий никакие щедрые дивиденды не поднимут цены на акции, поэтому инвесткомпаниям пора менять прогнозы на «хуже рынка» и не рекомендовать клиентам это чудище к покупке.
«существенный рост объемов добычи газа независимых производителей (НП) должен был способствовать развитию реальной конкуренции, но получилось «как всегда». Использовав недостатки нормативных актов, НП прочно осели в северных и восточных регионах и сейчас через заключение долгосрочных договоров принимают меры по закреплению монопольной ситуации на многие годы. Создатели новых региональных монополий не имеют достаточных стимулов для участия в эффективной спотовой и фьючерсной торговле газом и вряд ли будут особо приветствовать выход на торги своих потребителей. Таким образом, толерантность «Газпрома» позволила независимым существенно увеличить продажи и, соответственно, добычу голубого топлива в ущерб развитию конкурентного рынка (что, по странному недоразумению, дало повод многим аналитикам рассуждать на тему преимущества частных газовых компаний перед государственными). Прогноз указывает на то, что эти тенденции будут усиливаться. В условиях ограничения потребления газа в стране «Газпром» вынужден и дальше неуклонно расширять доступ независимых к своей газотранспортной системе. При этом действующий в отношении «Газпрома» запрет на продажу газа по ценам, отличным от утверждаемых ФСТ оптовых, снижает его конкурентные возможности» вот оказывается компания с фрифлоат почти 50% стала государственной… а мы то думали...
и ещё вот так
«необходимо вмешательство государства и принятие политического решения по оптимизации объемов добычи и поставок газа на внутренний рынок. Если государственная политика, как это указано в «Сценарных условиях…», направлена на поэтапное умеренное повышение цен на природный газ, то запланированные цифры по добыче целесообразно оптимизировать с учетом реальностей рынка. Такая мера не может рассматриваться как «нерыночная», поскольку если ее не принять, то газоснабжение пойдет в сторону, обратную макроэкономической политике, которая направлена на формирование эффективной рыночной экономики России.
Только при условии регулирования объемов добычи и поставок газа на внутренний рынок в сочетании с крупномасштабным использованием новых форм торговли появится возможность совместить «Сценарные условия…» МЭРа с поручением Владимира Путина»
вот это по-нашему: сократить, а лучше запретить добычу…
